自6月中旬以来，由于需求恢复预期分阶段下降、供应高、成本线下降等因素，热浸塑电缆保护管期现货价格大幅下跌。我们认为，短期市场下跌的主要逻辑仍然存在，热浸塑电缆保护管价格将继续下跌。需求恢复预期将分阶段下降。6月初，随着上海的全面恢复，市场预计热浸塑电缆保护管需求将有所改善，期货现货价格也出现了不同程度的反弹。但在中旬之后，这一预期逐渐失败。6月后，热浸塑电缆保护管库存连续两周环比回升，同比增长超过120万吨。建筑材料日平均交易量、上海螺杆终端采购等高频需求指标也较弱。
根据国家统计局的数据，5月份热浸塑电缆保护管下游两个行业的房地产和基础设施数据也表现不佳。虽然4月份以后房地产政策宽松的力度和频率明显增加，但整个行业的下滑并没有明显逆转，5月份房地产投资同比下降了7.8%。虽然5月份基础设施投资比4月份增加了3.6个百分点，达到7.9%，但仍低于季度。房地产销售依然疲软，短期内房地产企业的资金状况难以明显改善，这将抑制房地产企业的征地和新建能力，进而抑制热浸塑电缆保护管需求的增长。虽然基础设施投资的政策支持较大，但不足以对冲房地产投资下滑的影响。
短期内，供应仍将保持较高水平。4月以后，热浸塑电缆保护管厂家利润继续收窄，但供应一直保持在较高水平。根据国家统计局的数据，5月份热浸塑电缆保护管和生铁的平均日产量分别为311.65万吨和259.65万吨，均创下今年新高。一方面，热浸塑电缆保护管厂家仍有微利。在稳定增长的预期下，热浸塑电缆保护管厂家对未来市场的需求仍有强烈的预期；另一方面，由于高炉生产成本高，热浸塑电缆保护管厂家更倾向于降低废钢比，降低炉矿水平，降低成本，提高利润下降阶段的效率。结合6月份高炉日均铁水产量数据和成品材料周产量数据，热浸塑电缆保护管供应仍有进一步的环比回升空间。但自下半年以来，由于利润和热浸塑电缆保护管减少政策的双重抑制，热浸塑电缆保护管供应可能出现在第二季度末至第三季度初。
成本有进一步下降的空间。自6月初以来，热浸塑电缆保护管原材料价格持续走强，铁矿石价格上涨至147.25美元/吨。经过两轮上涨，焦炭现货价格累计上涨300元/吨。受此影响，长工艺热浸塑电缆保护管成本上升约200元/吨。当热浸塑电缆保护管厂家利润不高时，成本支撑逻辑进一步加强。
然而，进入中期后，原材料端的负面因素开始逐渐积累。第二，6月初，山东、江苏发布热浸塑电缆保护管减少政策文件后，下半年生产限制政策升级预期也增加；第三，原材料供应恢复预期增加。6月是澳大利亚矿山财政年度冲动阶段，运输量可能大幅增加。上周，澳大利亚和巴西的矿石运输量增加了564.1万吨。与此同时，国内供应稳定政策的增加也增强了市场对后期焦煤供应的预期。这些负面因素仍在继续发酵，因此有进一步降低热浸塑电缆保护管成本的空间。
一般来说，短期热浸塑电缆保护管仍将受到需求疲软、供应高、成本下降等负面影响，价格仍有进一步下跌的空间，具体下跌取决于长期工艺成本的利润率。今年下半年的价格是否稳定取决于实施稳定的增长政策和预期的粗钢产量减少。
