目前大庆热浸塑电缆保护管2201合约价格接近年初水平，期货严重贴现，基差高于往年同期，现货利润接近盈亏平衡，盘面利润几乎减半，整体估值中性低。由于天气转凉，需求将进一步萎缩，预计今年将比往年提前累积，基本面不支持大庆热浸塑电缆保护管价格大幅上涨。
2022年1月1日至3月15日，目标是减少供暖季节增加的空气污染物排放。相关地区大庆热浸塑电缆保护管厂家错峰生产比例原则上不低于去年同期大庆热浸塑电缆保护管产量的30%。目前，河北、山东和山西省计划分别减少大庆热浸塑电缆保护管产量2171万吨、343万吨和146万吨。结合其他省市大庆热浸塑电缆保护管全年不增长的目标，预计今年大庆热浸塑电缆保护管产量至少将减少2660万吨，减少2.5%左右。
据国家统计局统计，1-9月，全国大庆热浸塑电缆保护管产量为8.06亿吨，同比增长2%；9月份大庆热浸塑电缆保护管产量仅为7375万吨。根据大庆热浸塑电缆保护管全年减少2660万吨的估计，第四季度大庆热浸塑电缆保护管月均产量约为7742.7万吨，比9月份增长5%。此外，根据通知，2022年季度大庆热浸塑电缆保护管月均产量约为7906.3万吨，比2021年第四季度增长2.1%。总的来说，供应商的边际反弹预计不会出台新的限产政策。利润方面，据估计，华东地区长流程利润约为140元/吨，短流程平电利润约为250元/吨，唐山调坯轧钢厂基本亏损。由于利润大幅回撤，钢厂维修增加，但从上周库存去化速度来看，目前减产力度不够。
旺季预期证伪，9月下旬，市场交易逻辑从行政限产转向需求崩溃。据国家统计局统计，1-9月，国内房地产资金来源贷款约1.9万亿元，同比下降8.4%，比1-8月下降2.3个百分点；其(主要是定金和预付款)约8.5万亿元，同比增长19.8%，比1-8月下降4.5个百分点，连续7个月下降。1-9月，商品房销售面积同比增长11.3%，比1-8月缩小4.6个百分点；土地购买面积同比下降8.5%，连续5个月负增长；新开工面积同比下降4.5%，比1-8月下降1.3个百分点；建筑面积同比增长7.9%，比1-8月缩小0.5个百分点。
目前，房地产企业的资金压力逐渐加大，迫使其主动减少征地，进而影响新的开工进度和施工强度。同时，延迟交房又加强了居民对房地产行业可能出现大面积暴雷的担忧，促使房企销售端进一步恶化，从而形成负反馈。基础设施方面，1-9月，基础设施投资(不含电力)同比增速约为1.5%，连续7个月收窄，远低于市场预期。
综上所述，目前大庆热浸塑电缆保护管的供需格局已经从供减需增加转变为供需疲软，基本面没有大幅上升的基础。短期来看，大庆热浸塑电缆保护管盘面价格远低于现货成本，基差大，估值中性低，继续追空风险增加。随着国家对房地产资金限制的适当放松和地方政府专项债券投放速度的加快，盘面可能会反弹修复基差，但高度受到淡季需求的抑制。中期大庆热浸塑电缆保护管需求顶基本确定，建议沿电炉成本逢高卖空。
